Tiger Global inanıyor Ortağı Scott Shleifer Salı günü yaptığı bir yatırımcı görüşmesinde, dünyanın en büyük ikinci internetinin Hindistan için ortalamanın altında getiri sağladığını kabul etmesine rağmen, Hindistan’ın gelecekte küresel olarak en yüksek hisse senedi getirilerini üretmesinin muhtemel olduğunu söyledi. tarihsel olarak yatırımcı devi ve yerel başlangıç ekosistemi, yönetişim ve birim ekonomisi zorluklarıyla boğuşuyor.
Hindistan’dan Shleifer, onun ender ortaya çıkışında, “Yatırım yapmak için en iyi yer olacağını düşünüyoruz,” dedi. Şu anda değeri 37 milyar doları aşan e-ticaret devine yapılan yatırım hakkında “2010’da Flipkart’ın %16 veya %17’sini 8 milyon dolara satın alabildik” dedi. “Yüzde 10’unu satın alabildik. [business-to-business commerce startup] InfraMarket’e 8 milyon dolar üçte birini satın aldık [investing app] 50 milyon dolara Upstox.” Her iki firma da en son turlarında 2,5 milyar doların üzerinde değerlemeyle sermaye artırdı.
Tiger Global, Hindistan’daki en üretken yatırımcılardan biridir ve ülkedeki tüm unicorn girişimlerinin üçte birinden fazlasının destekçisidir. TechCrunch’ın geçen yıl bildirdiğine göre, Hindistan’ı dünyadaki ilk üç pazarı arasında sayan New York merkezli şirket, kuruluşundan bu yana Güney Asya pazarında 6,5 milyar doların üzerinde yatırım yaptı. Tiger Global, yalnızca Flipkart’a 1 milyar doların üzerinde yatırım yaptı.
Hindistan, son on yılda Google, Meta, Walmart, Microsoft, Amazon gibi teknoloji devlerinden ve Sequoia, Tiger Global, Accel ve Lightspeed gibi yatırımcılardan 75 milyar doların üzerinde yatırım çekti. Ancak ülkenin gelişen girişim ekosistemi çok az çıkış gördü ve son iki yılda listelenen birçok tüketici internet girişimi, liste fiyatlarının önemli ölçüde altında işlem görüyor.
Çıkış likiditesinin olmaması, bazı yatırımcılar arasında Hindistan’a yönelik en büyük eleştirilerden veya endişelerden biri olmuştur. Tiger Global’e katılmadan önce Blackstone’da analist olan Shleifer, Hindistan’daki getirilerin şu ana kadar eve yazılacak bir şey olmadığını kabul etti.
Tiger Global’in sunumundan bir slayt. Resim kredisi: Tiger Global
“Hindistan’daki sermaye getirileri tarihsel olarak berbattı. İster Google, Facebook, Alibaba veya Tencent olsun, pazar lideri internet şirketlerine bakarsanız, onlar için gelir on yıldan daha uzun bir süre önce maliyetinden daha fazlaydı. Son 17-18 yıllık maddi kazanç sağlayan internet şirketlerinden oluşan büyük bir mirasınız vardı. Böylece internetteki hisse senedi getirileri gerçekten çok yükseldi ve yatırımcılar için getiriler gerçekten yüksek oldu. Ancak bu Hindistan’da olmadı” dedi.
Son iki veya üç yıla kadar, diğer sektörlerdeki bankalar ve firmalar gelişirken bile Hindistan’da neredeyse sıfır kârlı internet girişimi vardı. On yılı aşkın bir süredir hizmet veren Flipkart, Ola, Freshworks ve Paytm hâlâ kârlı değil. Ancak Hintli internet şirketlerinin gelirlerinin 100 milyar dolara ulaşması sektör için bir dönüm noktası oldu, dedi.
“Sonuç olarak, bizim gibi yatırımcılar için sermaye getirileri ortalamanın altında… çok altında. Hindistan’daki getirilerimiz, IRR’miz, başlangıçtan bu yana brüt %20 gibi bir şey. Bu, ABD’de özel tarafta 30’ların ortaları ve Çin’de 50’lerin düşükleri ile karşılaştırılır. Ama bu geçmişte kaldı” dedi.
Şirketi geçen yıl girişim tarihindeki en büyük kayıplardan birini yaşayan Shleifer, ülkenin 3 trilyon dolarlık ekonomisiyle bir ton bile teslim edemeyeceğini iddia ederek, Hindistan’ın düşük getirilerine sempatik bir yaklaşım sundu.
“Pazar liderlerinde artan kar marjlarının muhteşem olduğunu gördük. Dolayısıyla, GSYİH’den pay alacak harika bir ülkeye sahip olmanız, ancak sürdürülebilir bir rekabet avantajı sağlayabilecek aşırı kar havuzları olmaması gibi büyük bir risk, bunun olasılığının uçurumdan düştüğünü düşünüyoruz.”
Hindistan’daki tarihi düşük getirilerin, ülkenin gerileme dönemine ABD’den daha iyi bir konumda girmesine izin verdiğini savundu “Hindistan’da başka birkaç yerde olduğu gibi çok fazla sermaye fazlası yoktu.”
Resim kredisi: Tiger Global
Yatırımcılar daha geniş piyasa koşullarına karşı temkinli büyüdükçe, dünyanın başka yerlerinde olduğu gibi, Hindistan’daki yeni girişimlere sağlanan fonlar son bir yılda azaldı. Hintli girişimlerin fon sağlamada büyük bir düşüşle en son karşılaştığı zaman, ülkenin çok sayıda internet girişiminde aşırı sermaye girişinin ardından boğuştuğu 2015 ve 2016 yıllarıydı.
“2015’te Hindistan internetinin bir balondan geçmesinin çok yardımcı olduğunu düşünüyorum. Tiger Global’de buna katkıda bulunmaya yardımcı olduk, bu yüzden taş atmıyoruz. Patlayan düzgün bir balona en yakın şey, 2015’te Hindistan internetiydi. Bunu gündeme getirmemin nedeni, bunun bugün ve son birkaç yılda çok yardımcı olduğunu düşünmem. 2022 yılında Hindistan’daki yatırım portföyümüz, diğer coğrafyalardaki şirketlerimize kıyasla yılın başından bu yana bütçeye çok daha yakın performans gösterdi.”
“15 yıl önce Hindistan’da kurucular kurucu olarak adlandırılmıyordu. Promotörler olarak adlandırıldılar. Organizatör kültüründe farklı bir şey vardı. Artık o kelimeyi duymuyorum. Kendi portföy şirketlerimizden birinin bile kanıtladığı gibi kesinlikle iyileştirmeler gördük,” dedi GoMechanic’teki erimeye atıfta bulunarak.
“Bildirdikleri bir takım rakamların hayal ürünü olduğu bildirildi. Gerçek her zaman ortaya çıkacaktır.”
